2015年马上就要结束了，盘点今年美国大盘股的排名，可以发现发生了剧烈变化，科技股进一步巩固在全美市值排行榜中的居前地位，而部分老牌公司的排名倒退。

不过，未变的是苹果公司市值排名仍稳居第一，尽管其股价今年来大致持平，就像整体市场一样。苹果市值年初为6,400亿美元左右，春季时达到7,500亿美元，最近几个交易日则跌至6,000亿美元以下，因iPhone的近期需求引发市场担忧。

苹果市值仍居首

让人略感意外的是，谷歌(Google Inc.)母公司Alphabet Inc. (GOOGL)今年股价大涨45%，大幅缩小了和苹果的市值差距。Alphabet目前市值约为5,300亿美元，使这家谷歌和Android母公司的市值首次登上了第二的位置。

以这两家公司的体量来看，市值已经相当接近了。那么，展望2016年，谷歌股价有可能更高吗？谷歌市值会继续增长吗？

事实上，最近华尔街的分析师们预测，Alphabet（谷歌重组后的母公司）的利润增长率将超过苹果。华尔街预测，在今后几年，Alphabet每股股票平均收益将增长17%，年增长率可达12%，按照这种趋势来看，Alphabet市值明年将会超过苹果。如果Alphabet股价上涨25%，苹果股价反弹5%，那么Alphabet市值依然将超过苹果。届时，Alphabet市值将达6600亿美元，而苹果为6350亿美元。

华尔街的预测是否可靠，关键在于看谷歌是否被过度神化了。从分析家们的预测逻辑来看，是明年谷歌股价继续增长，苹果则继续下跌，谷歌增长率达到一定比例，则可成功反超苹果。

但鉴于这两家公司的实际规模，这种情况很难令人相信。在过去12个月中，谷歌营收为717亿美元，而苹果高达2337亿美元。谷歌自由现金流为146亿美元，而苹果高达698亿美元。可见谷歌的价值很多都是基于推测，对于这种规模的公司来说，这非常令人奇怪。

在2016年，谷歌股票面临的问题是：在过去几年中，有如此多的“催化剂”推动谷歌股价上涨，但是这些“催化剂”必须获得真正的营收和盈利。谷歌拥有年收入近600亿美元的广告帝国，但其广告价格也远高于Facebook和Twitter等竞争对手。

对谷歌基本面梳理可知，谷歌公司股票价格上涨或主要有下列因素：

第一，谷歌创建一家名为Alphabet的全新公司，改变公司架构，使其搜索、YouTube及其他网络公司从其研发投资分部独立出来，将负责搜索、广告、地图、应用、YouTube和Android，以及与这些技术相关的服务组合到一起，从而使华尔街能够更加清晰了解谷歌的运营状况。再通过回购股票或支付股息吸引了新的投资者，推动股票上涨。这些资本层面的操作与组织架构上的调整功不可没，但这种上涨是短期的。

第二，谷歌搜索引擎付费广告收入在持续增长，以及移动端广告收入还有增长潜力。

第三，随着移动流量增长，YouTube也在为谷歌带来越来越多的营收。

但这种增长能否持续维持下去呢？事实上，维持谷歌持续增长的基本面更多的可能性则是呈现下行趋势。前面提到，谷歌被看好，在于三个因素，回购股票属于资本操作层面，不属于核心竞争力的加强，这一点不足以支撑谷歌的持续增长，组织架构调整使得华尔街能够更加清晰了解公司运营状况，但未来调整后的成效现在还不足以定论。

谷歌的广告业务或许可确保安全，但谷歌这两年的广告收入占比均达到九成，多年来盈利模式单一化的局面一直没有改观，这对谷歌造成巨大隐患。再鉴于其规模和Facebook的竞争，这项业务长期保持2位数增长速度的希望非常渺茫。另一方面，互联网用户越来越多转向移动端之后，对Google搜索广告的冲击的影响正在浮现，最直接的体现是Google从广告主那里收取的每次点击费用（CPC）在最近三年的增长率都是负数。

为此，谷歌必须寻找其他增长点。过去几年中，谷歌从YouTube和Google Play获得的收益不断增长，今年有望各自获得营收70亿美元和40亿美元。可是，YouTube现在面临Facebook视频业务和其他移动视频平台的竞争。尽管安卓系统已经占据全球智能手机市场80%份额，但其几乎没有更大增长空间。

为此，对于谷歌来说，唯一有前途的业务只剩下移动应用。全球著名市场调研公司尼尔森研究发现，

谷歌拥有美国7大顶级移动应用中的5种，当桌面互联网使用率下降时，这些应用可帮助谷歌增加移动广告收入。 

可是，2016年谷歌股票真正令人担忧的是许多投资者认为价值数百亿美元的边缘项目，其中最为典型的就是自动驾驶技术以及高速宽带互联网项目Google Fiber。分析师认为，自动驾驶技术可能是谷歌未来发展重点。可是可能要到2020年，这项技术才能取得成功，消费者才能购买、使用或租赁无人驾驶汽车。更大的问题是，有关这种技术的炒作是否会降温。当投资者疲于等待和推测时，这很有可能发生。

Google Fiber可能存在更大问题。去年，谷歌股东认为这个项目可能彻底改变宽带领域，可以获得更多收益。然而，AT&T等公司也在大力扩张自己的竞争服务，利用技术增设现有同轴光缆，而不是铺设新的光缆。换句话说，AT&T和Comcast公司可以利用现有光缆基础设施，只需要很少的费用就可以更快地提高网速。而Fiber可能并非像许多投资者想象的那样，是一种颠覆性服务。

谷歌股价在2016年可能很难继续上涨。分析师对谷歌2016年股票表现有两种假设。第一，由于许多

“催化剂”没有成为现实，谷歌股价将会以两位数的速度狂跌。第二，谷歌股票开始进入多年跨度区间交易模式。例如，从2007年到2012年，谷歌股票表现平平，此后开始大幅上涨。现在，谷歌股票很可能重复2007年到2012年的模式。

换句话说，如果谷歌不开始支付股息或启动大规模股票回购计划，谷歌股票继续上涨的理由的确不多。

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